總體來看，2014年一季度乙醇行業表現整體好于生物柴油行業。巴西乙醇需求的強勁增長帶動國內乙醇產量預期提升，同時也推升了美國乙醇出口預期，給供過于求的美國乙醇行業帶來新的機遇。

 

    2014年一季度，美國乙醇價格先抑后揚，Iowa州現貨價格從年初的2.23美元/加侖下跌到低1.92美元/加侖，隨后價格大幅反彈，至3月下旬乙醇價格回升至2.85美元/加侖，反彈幅度達到48.4%，季度漲幅為27.8%。出口價格上漲、東部乙醇運輸不暢是導致乙醇價格大幅飆升的主要原因。Iowa州玉米現貨價格持續上漲，一季度累計上漲8.7%至4.64美元/蒲式耳。一季度副產品DDGS價格大幅上漲，漲幅達到23.8%，至241.5美元/短噸，相比1月中旬創造的季度低點160.5美元上漲了50.5%。理論計算一季度當地中等規模廠商生產商利潤較1月初上漲了87%至1.37美元/加侖，創歷史高紀錄。

 

    根據周度數據測算，2014年前兩個月美國乙醇產量分別為11.6億加侖、10.6億加侖，同比分別上漲了13.8%和12.7%。3月份乙醇產量相比2月份有所下降，庫存下降幅度更大，截止到3月中旬，乙醇庫存為1530萬桶，至歷史低庫存水平附近。至3月中旬，13/14年度乙醇共消耗玉米26.6億蒲式耳，占USDA計劃消耗量的53.2%，未來平均每周產量需達到91.8萬桶方能完成USDA計劃目標，1季度乙醇日均產量為89.6萬桶。

 

    2013年底至2014年初，美國乙醇出口量大幅增長，2014年1月美國乙醇出口量達到8620萬加侖，是2011年12月以來出口量高的月份，相比2013年12月份增長了33%。其中，巴西是大的出口目的地，出口量為2390萬加侖，其次是加拿大，出口量為1880萬加侖，其余的出口目的地包括阿聯酋、印度、菲律賓、墨西哥等。2013年美國乙醇出口量累計6.2億加侖，相比2012年下降了16%，其中加拿大是大的出口目的地，出口量占比為52%。2013年美國乙醇進口量下滑至3.9億加侖，相比2012年下降了27%，并低于美國環保局6-8億加侖的預估值——生物柴油產量的增加擠占了甘蔗乙醇的份額。

 

    乙醇生產利潤飆升的一個重要原因是DDGS價格的大幅上漲。美國DDGS出口需求依然旺盛。2013年全年美國DDGS的出口量創歷史高紀錄，達到970萬噸，比2012年高31%，中國是大的出口目的地，出口量占比為46%。2014年1月份美國出口DDGS共計90.4萬噸，相比去年12月份下降了9%，其中出口中國34.4萬噸，占比下降至38%。

 

    一季度美國乙醇行業迎來傳統消費淡季，乙醇產量相比去年四季度出現下滑。預計二季度隨著汽油消費的回暖，乙醇需求量的上升以及行業增庫存過程的需要，乙醇產量將會止跌回升。未來影響美國乙醇行業的重要因素有兩個方面，其一是國內消費，過去幾年受RFS標準中強制添加量的限制美國國內乙醇消費量的價格彈性并不大，但今年強制添加量對于乙醇消費的約束力減弱，乙醇價格相對汽油價格的比價關系將開始影響國內消費的走勢。其次是出口，加拿大一直是美國乙醇穩定的出口目的地，出口量變動不大，因此出口的關鍵因素在于巴西。與2013年類似，由于生物柴油產量的替代美國對于甘蔗乙醇的需求量將繼續下降，預計2014年美國對巴西仍然呈現凈出口狀態，但巴西乙醇與美國乙醇之間的價格相對關系將成為影響美國乙醇出口量多寡的重要因素